Pénzügyi

A Fed találkozik, mivel a gazdasági adatok meglepetéseket és vegyes jeleket kínálnak

A befektetők felderítik a Federal Reserve szerdai politikai nyilatkozatát és gazdasági előrejelzéseit, ha arra utalnak, hogy a közelmúlt adat-meglepetései – ideértve a vártnál gyorsabb inflációt és a munkahelyek lassabb növekedését is – megingatták a jegybank olcsó pénzpolitikával kapcsolatos terveit.

A gazdaságpolitikai döntéshozók valószínűleg nem hajtanak végre jelentős változásokat, amikor a kamatlábak az elkövetkező években várhatóan nulla közelében maradnak, de a politikai üzenetküldés és az új gazdasági előrejelzések apró kiigazításainak sorozata kombinálhatóvá teheti a heti találkozót. és fontos pillanat a piacok számára.

A jegybank március óta először hoz nyilvánosságra új gazdasági előrejelzéseket 18 tisztviselőjétől, amikor a Fed előrejelzése szerint legalább 2024-ig nem lesz kamatemelés. A döntéshozók egy korábbi lépésben ceruzával járhatnak, és a kezdeti kamatemelést 2023-ra húzzák előre.

A piacok figyelni fogják a legfinomabb utalást is arra, hogy mi vár még a Fed havi 120 milliárd dolláros kötvényvásárlásaira, amelyek sokféle hitelt tartottak olcsón, és emelték a részvények és egyéb eszközök árát. A Fed több tisztviselője azt mondta, hogy hamarosan szeretnék megvitatni a kötvényvásárlás lelassításának terveit, bár a közgazdászok arra számítanak, hogy hónapokba telik, mire egyértelmű jelzést küldenek a befektetőknek arról, hogy mikor kezdődik a „kúpos”.

A Fed a tervek szerint kétnapos, 14 órai ülésén adja ki a politikai közleményt, amelyet sajtótájékoztató követ Jerome H. Powell elnökkel.

A jegybank felhasználhatja az ülést és Mr. Powell észrevételeit, hogy „elkezdjünk felkészülni bennünk, különben teljes tagadásban részesülünk, amíg rájövünk -„ Ó, a Fed kilép ”- mondta Priya Misra , a TD Securities globális kamatstratégiájának vezetője. A lényeg az lehet, hogy azt mondják: „nem futnak a kijáratokért, de legalább a menekülési útvonalat tervezik”.

Ahogy előrevetíti a politika előrehaladását, a Fed-nek mérlegelnie kell a gazdasági fellendülés jeleit – a gyors árnövekedést, mivel a kereslet gyorsabban ugrik vissza, mint a kínálat, valamint a rengeteg munkahelyet – szemben azzal a valósággal, amelyhez még mindig emberek millióinak kell visszatérniük munka. A hiány valószínűleg számos tényezőnek köszönhető, mivel az idősebb munkavállalók nyugdíjba mennek, a leendő bevándorlók továbbra is hazájukban maradnak, és a vírusfélelmek, a gyermekgondozási kérdések és a kibővített kormányzati juttatások együtt tartják a potenciális munkavállalókat otthon.

Sok munkavállalónak egyszerűen időre lehet szüksége, hogy új és megfelelő munkahelyeket váltson, és a Fed valószínűleg jelezni fogja, hogy továbbra is politikai támogatást kíván nyújtani. Itt van még mit figyelni.

A Fed az inflációra törekszik, amely „egy ideig mérsékelten meghaladja a 2 százalékot”, így végül átlagosan 2 százalék. Politikai nyilatkozata már régóta megjegyezte, hogy az árnövekedés „tartósan e hosszabb távú cél alatt van”. Több hónapos, 2 százalék feletti inflációs szám után ideje lehet frissíteni ezt a nyelvet, hogy tükrözze a legutóbbi áremelkedéseket.

A Fed által preferált inflációs mutató 3,6 százalékkal ugrott áprilisban az egy évvel korábbihoz képest, és a naprakészebb és szorosan kapcsolódó fogyasztói árindex-inflációs intézkedés májusban 5 százalékkal megugrott.

De a Fed – mint sok pénzügyi közgazdász – arra számít, hogy ez a pop ideiglenesnek bizonyul. A CPI 5 százalékos növekedése részben azért történt, mert az árak csökkentek a tavalyi intenzív leállások során, így a jelenlegi összehasonlítások mesterségesen magasnak tűnnek. Az úgynevezett bázishatás nélkül a növekedés 3,4 százalék körüli lett volna.

Ez még mindig nyilvánvalóan a magas oldalon áll. A hirtelen fellendülés a bérek növekedésével és a kereslet gyorsabb visszapattanásával járt, mint a globális ellátási láncok, ami növelte a számítógépes chipek hiányát és hajózási morgásokat okozott. Bár az alaphatásoknak gyorsan elhalványulniuk kell, nem világos, hogy milyen gyorsan rendeződnek a kínálat szűk keresztmetszetei. A félvezetői probléma például a következő hónapokban tisztázódhat, de egyes importőrök becslései szerint a szállítókonténerek hiánya legalább a következő évig tarthat, emelve egyes termékek árát.

Ezt a bizonytalanságot kiegészítve az infláció megugrása gyorsabban következett be, mint amire a tisztviselők számítottak. Ha a Fed által preferált inflációs index teljesen mozdulatlan maradna az áprilisi szinten, akkor az infláció ebben az évben 2 százalékkal növekedne. Ehelyett az árak tovább emelkedtek, és nagy valószínűséggel már jó úton haladja meg a Fed 2021-re vonatkozó 2,4 százalékos előrejelzését. Ez azt jelenti, hogy az új gazdasági előrejelzések közzétételekor a tisztviselőknek felfelé kell felülvizsgálniuk becsléseiket. A nagy kérdés az, hogy a változások mennyire és vajon vérzik-e a jövő évre.

Powell úr valószínűleg fenntartja, hogy a közelmúltbeli hullám átmeneti, mégis valószínűleg kezelnie kell azt a kockázatot, hogy az inflációs várakozások és a bérek élénkebben emelkednek, rögzítve a gyorsabb árfolyamnyereséget. Korábban azt mondta, hogy ez egy lehetőség, de valószínűtlen eredmény.

“Lehet, hogy egy kicsit kevésbé szigorú, mint az áprilisi sajtótájékoztatón volt” – mondta Michael Feroli, a JP Morgan amerikai vezető közgazdásza.

A Goldman Sachs közgazdászai nem várják, hogy a Fed elkezdjen utalni arra, hogy augusztusig vagy szeptemberig tervezi lassítani kötvényvásárlásait egy hivatalos decemberi bejelentéssel, és a jövő év elején megkezdődik a tényleges csökkenés.

Akkor is hosszú időbe telik, amíg a Fed valóban kikapcsolja politikai támogatását. A Fed azt javasolta, hogy először jelezze, hogy lassan gondolkodik a kötvényvásárlásokon, majd ténylegesen csökken, és csak ezután emeli a kamatokat. A Goldman stratégái szerint „még ha a munkaerő-piaci fellendülés innentől gyorsan fel is gyorsul”, az első kamatemelés valószínűleg még mindig „legalább” 15 hónap.

Mr. Powell mondhatná vagy javasolhatná, hogy a politikát meghatározó Szövetségi Nyíltpiaci Bizottság sajtótájékoztatóján megteszi az első baba lépést e folyamat felé – amit úgy hívnak, hogy „beszélünk a kúposkodásról”.

A tisztviselők is elkezdhettek ceruzát vetni az ütemterv növelésére. A Fed ún pont cselekmény A kamat-előrejelzések 2023-ig, az előrejelzés utolsó évének márciusáig nem mutattak kamatemelést. Sok közgazdász arra számít, hogy a felülvizsgálatok után 2023-ban egy kamatemelést mutat.

De a Fed kilátásai valószínűleg továbbra is türelmesek maradnak – jelezve, hogy évek alatt alacsonyak az árak -, mert a munkaerőpiacon sok hely maradt a kilábalásra. Ról ről hétmillióval kevesebb ember májusban, mint 2020 februárjában.

Míg a közelmúltban a munkahelyteremtés a szokásos normák szerint erőteljes volt, lassú volt a munkaerőpiacon fennmaradó lyukhoz képest. Miután márciusban szilárd 785 000 munkahelyet ért el, a felvétel az elmúlt két hónapban átlagosan visszafogottabb 418 500 munkahelyre lassult.

A Fed-nek két célja van – stabil infláció és maximális foglalkoztatottság -, és a legutóbbi bérleti lassulás azt jelenti, hogy a második cél elérése kissé tovább tarthat.

“A lényeg: további előrelépést szeretnék látni, mint ahol most tartunk” – mondta Loretta Mester, a Clevelandi Szövetségi Tartalékbank elnöke a CNBC-nél röviddel a májusi állásjelentés közzététele után. “Nagyon szándékosan akarunk türelmesek lenni itt, mert ez hatalmas, hatalmas sokkot okozott a gazdaság számára.”

Ezért keresik a közgazdászok a héten a trükköket – de nincs jelentős elmozdulás a Fed támogató álláspontjától.