Pénzügyi

A Fed Unity reped az infláció növekedésével és a tisztviselők vitája a jövőről

A Federal Reserve tisztviselői a pandémiás válság idején egyhangúan beszéltek, és azt ígérték, hogy a monetáris politika teljes ösztönző üzemmódba kerül, amíg a válság jól és valóban Amerika mögött van. Hirtelen kevésbé vannak szinkronban.

A központi bankárok egyre inkább megosztottak abban, hogyan kell gondolkodni és reagálni a felmerülő kockázatokra hónapokig tartó eszközérték-növekedés és a vártnál gyorsabb áremelkedés után. Míg a Fehér Ház politikai társaik egységesebbek voltak abban, hogy fenntartják, hogy a közelmúltbeli áremelkedés ugrása elhalványul, amikor a gazdaság túljut egy újranyitó törésen, Washington egésze azon küzd, hogy miként lehet a politikához közelíteni az intenzív bizonytalanság pillanatában.

A Fed legfelsõbb tisztviselõi, köztük Jerome H. Powell elnök, elismerik, hogy a kellemetlenül magas infláció tartós idõszaka lehetõség. De azt mondták, hogy valószínűbb, hogy a közelmúltbeli áremelkedések elhalványulnak, amelyek akkor következtek be, amikor a gazdaság újra megnyitja koronavírusának álmát.

Más tisztviselők, mint James Bullard, a St. Louis-i Federal Reserve Bank elnöke, kifejezettebb aggodalmuknak adtak hangot amiatt, hogy az árak élénkülése továbbra is fennállhat, és felvetették, hogy a Fednek ennek eredményeként gyorsabban kell lassítania a gazdaság támogatását .

A nem kívánt és tartós infláció a béren kívüli lehetőség ez év elején, de a gazdaságpolitikai viták központi jellemzőjévé válik, mivel a használt autók, a repülőjegyek és az éttermi árak emelkednek. A Fed számára fennáll annak a kockázata, hogy néhány jelenlegi ugrás Ez utoljára hozzájárulhat annak a vitának az indításához, hogy a tisztviselőknek milyen gyorsan és milyen gyorsan kell lelassítaniuk a kormány által támogatott hatalmas kötvényvásárlási programot – ez az első lépés a jegybank azon tervében, hogy csökkentse a gazdaság sürgősségi támogatását.

A Fed tisztviselői hónapok óta azt mondták, hogy a vásárlások lassítása előtt „jelentős további előrelépést” akarnak elérni a teljes foglalkoztatás és a stabil infláció elérése érdekében, és csak most kezdik el megvitatni az úgynevezett kúpos tervét. Most azzal a valósággal küzdenek, hogy a nemzet még mindig hiányzik 7,6 millió munkahelyek, miközben a lakáspiac virágzik, és az árak a vártnál gyorsabban emelkedtek, ami számos nézet felkeltését eredményezte az állami és a magánszférában.

A pezsgő vita megerősíti, hogy a jegybank könnyű pénzpolitikája nem fog örökké tartani, és jelet ad a piacoknak, hogy a tisztviselők szorosan összhangban vannak az inflációs nyomással.

“Úgy látom, hogy a vita és az egyet nem értés a Fed legjobbja” – mondta Robert S. Kaplan, aki a Dallasi Szövetségi Tartalékbank elnöke és egyike azoknak az embereknek, akik szorgalmazzák, hogy a Fed hamarosan elkezdje visszahúzni a támogatást. “Egy ilyen összetett és dinamikus helyzetben, ha nem látnék vitát és nézeteltérést, és egyhangú lennének, idegesítene.”

A jegybank 18 szakpolitikai tisztviselője kereken azt állítja, hogy a gazdaság útját rendkívül nehéz megjósolni, mivel újból megnyílik a században egyszeri járvány. De hogyan gondolkodnak az inflációról egy sor után a legutóbbi erős árjelentések – és szerintük a Fed reagálnia kell – változó.

Az infláció a statisztikai furcsaságok miatt megugrott, de azért is, mert a fogyasztói kereslet meghaladja a kínálatot, mivel a gazdaság újra megnyílik, és a családok kinyitják pénztárcájukat a vacsorákhoz és a régóta halogatott vakációkhoz. Azok a szűk keresztmetszetek, amelyek visszatartották a számítógépes chipek gyártását és az otthonépítést, végül elhalványulnak. Néhány ár, amely korábban fellendült, mint a fűrészáru, már mérséklődni kezdenek.

De ha az újranyíló furcsaságok elég sokáig tartanak, az a vállalkozásokat és a fogyasztókat arra késztetheti, hogy tartósan számítsanak a magasabb inflációra, és ennek megfelelően cselekedjenek. Ha ez megtörténne, vagy ha a munkavállalók magasabb bérekről kezdenek tárgyalni a megélhetési költségek fedezésére, gyorsabb árnövekedés maradhat.

“Egy új kockázat az, hogy az újbóli nyitási folyamat folytatásával az infláció még jobban meglepődhet, meghaladva azt a szintet, amely szükséges ahhoz, hogy egyszerűen pótolni lehessen a múltbeli hiányosságokat” – mondta Mr. Bullard a múlt héten tartott előadásában. A Fed 2 százalékos inflációra törekszik, mint átlagos cél az időkeret megadása nélkül.

A Fed más tisztviselői szerint a mai árnyomás valószínűleg idővel enyhülni fog, de nem hangzott abban, hogy teljesen eltűnik.

“Ezek a felfelé irányuló árnyomások enyhülhetnek a szűk keresztmetszetek kidolgozásával, de ez eltarthat egy ideig” – mondta Michelle Bowman, a Fed egyik washingtoni székhelyű kormányzója. legutóbbi beszéd.

A Fed legfelső vezetése kevésbé riasztó ajánlatot tett az árpályára. Powell úr és John C. Williams, a New York-i Federal Reserve Bank elnöke szerint lehetséges, hogy az árak magasabbak maradhatnak, de azt is elmondták, hogy egyelőre kevés bizonyíték utal arra, hogy így is lenne.

“Az infláció túllépésének meglehetősen jelentős része – vagy talán az egész – olyan kategóriákból származik, amelyeket közvetlenül érint a gazdaság újranyitása” – mondta Powell úr a június 22-i kongresszusi vallomásokon.

Williams úr szerint még fennáll annak a kockázata, hogy az infláció lelassulhat. Az egyszeri tényezők, amelyek most felemelik az árakat, akárcsak az autóárak emelkedése, megfordíthatják a kínálat helyreállítását, és lehúzhatják a jövőbeni árnövekedést.

“Láthatta, hogy az infláció a vártnál alacsonyabb szinten érkezik” – mondta a múlt héten.

Az, hogy melyik infláció uralkodik – kockázatorientált, figyelő vagy kevésbé izgató -, kihatással lesz a gazdaságra. A tisztviselők kezdenek arról beszélni, hogy mikor és hogyan lehet lassítani a havi 120 milliárd dolláros kötvényvásárlást, amely 80 milliárd dollár kincstári értékpapír és 40 milliárd dollár kormány által támogatott jelzálog-adósság között oszlik meg.

A Fed megbeszélést folytatott arról a kötvényvásárlás lassulása, a globális pénzügyi válság után, de ez a mély, de egyébként szokványosabb visszaesésből való fellendülés során következett be: A kereslet gyenge volt, és a munkaerőpiac lassan visszafelé emelkedett. Ezúttal a körülmények sokkal ingatagabbak, mivel a recesszió anomáliának számított, amelyet pénzügyi vagy üzleti sokk helyett pandémia vezetett.

A jelenlegi helyzetben azok a tisztviselők, akik jobban aggódnak az árak kieséséért, sürgetőbbnek érezhetik a keresletet ösztönző gazdasági ösztönzés visszahívását.

„Ez ingatag környezet; itt felfelé emelkedett az inflációs kockázat ”- mondta Mr. Bullard a múlt héten egy külön rendezvényen. “Valamilyen opcionális lehetőség létrehozása a bizottság számára itt nagyon hasznos lehet, és ez a továbbiakban a kúpos vita része lesz.”

Kaplan úr elmondta, hogy a Fed privát megbeszélései során hangosan nyilatkozott arról, hogy mikor kell elkezdeni a csökkentést, bár nyilvánosan csak annyit fog mondani, hogy inkább „hamarabb, mint később” kezdi meg a politikai támogatás csökkentését.

Úgy gondolja, hogy a lassú kötvényvásárláshoz való gyorsabb áttérés mind az árfolyamnyereség, mind az eszközpiaci többlet „kockázatkezelési” megközelítést alkalmazna: csökkentené a rossz kimenetel esélyét most, ami azt jelentheti, hogy a Fed-nek nem kell korán emelnie a kamatlábakat az úton.

Több tisztviselő, köztük Mr. Kaplan és Mr. Bullardszerint bölcs dolog, ha a Fed gyorsabban lassítja a jelzálog-adósságvásárlást, mint általában a kötvényvásárlást, attól tartva, hogy a Fed vásárlása hozzájárulhat a forró lakáspiachoz.

De még ez a következtetés sem egységes. Lael Brainard, a Fed kormányzója és Mary C. Daly, a San Francisco-i Szövetségi Tartalékbank elnöke azt javasolta, hogy a jelzálog fedezetű vásárlások az egész pénzügyi helyzetet befolyásolják – ami arra utal, hogy kevésbé hajlandóak gyorsabban visszafogni őket.

Az árkilátások arról is tájékoztatnak, amikor a Fed először emeli a kamatlábakat. A Fed közölte, hogy idővel átlagosan 2 százalékos inflációt és maximális foglalkoztatottságot akar elérni, mielőtt a hitelfelvételi költségeket a mélypontról feloldaná.

Az áremelések még nem folynak megvitatásra, de a Fed tisztviselőinek közzétett előrejelzései azt mutatják, hogy a politika-meghatározó bizottság egyre inkább megosztott abban, hogy mikor következik be a felemelkedés. Míg öt arra számít, hogy az arányok változatlanok maradnak 2023 végéig, a vélemények egyébként mindenhol vannak. Két tisztviselő látja, hogy az év végéig egy nőtt, háromnál kettő, háromnál három, további háromnál négy. Ketten azt gondolják, hogy a Fed hatszor emel kamatot.

Mindkét Fed-politikai vita hatással lesz a pénzügyi piacokra. A kötvényvásárlás és az alacsony kamatlábak általában felpörgetik a házak, a részvények és az egyéb eszközök árát, így a Fed visszahúzódása lehűtheti őket. És számítanak a gazdaságnak: Ha a Fed túl későn vonja vissza a támogatást, és az infláció kontrollon kívül esik, recesszióra lehet szükség ahhoz, hogy újból visszafogja. Ha idő előtt megszünteti segítségét, a kereslet lassulása gyengévé teheti a kibocsátást és a munkaerőpiacot.

A Fed változó háttérrel fog dolgozni, amikor megpróbálja eldönteni, mit jelent a teljes foglalkoztatás és a stabil árak a világjárvány utáni világban. Biden elnök 1,9 billió dolláros gazdasági segély-számlájáról hamarosan több pénz folyik be a gazdaságba. Például a Pénzügyminisztérium júliusban megkezdi a havi közvetlen befizetések befizetését több millió szülő számlájára, akik jogosultak a kibővített gyermekadó-visszatérítésre.

De a kibővített munkanélküli-biztosítási ellátások sok államban megszűnnek. Ez kevesebb pénzt hagyhat a fogyasztóknak és lelassíthatja a keresletet, ha a leendő munkavállalóknak időbe telik az új munkahelyek megtalálása.

A tendenciák kijátszásával a Fehér Ház tisztviselői is figyelni fogják, hogy forró-e a gazdaság. Az adminisztráció megpróbál átadni egy nyomon követhető fiskális csomagot, amely a hosszabb távú befektetésekre összpontosítana, a republikánus ellenzék pedig részben az inflációs kockázatokra összpontosított.

Kaplan úr számára a Fednél az a lényeg, hogy vigyázzon. Fontosnak tartotta tanulni a 2008 utáni válság helyreállításának tanulságait, amikor a monetáris politikai támogatást megszüntették, mielőtt az infláció érdemben felgyorsult volna -, ugyanakkor meg kell értenünk, hogy ez a fellendülés egyedülálló.

“Bölcs dolog felismerni, hogy ez egy másik helyzet” – mondta Mr. Kaplan.