Pénzügyi

Az inflációs félelmek nőnek, amikor a faanyagok, a személygépkocsik és egyebek ára emelkedik

Kapcsolja be a híreket, lapozgasson a Facebookon, vagy hallgasson a Fehér Ház tájékoztatójára manapság, és jó eséllyel elkapja a Federal Reserve legkevésbé kedvelt szavát: Infláció. Ha ez a pezsgő, az árakkal kapcsolatos aggodalom túlságosan belemerül Amerika pszichéjébe, akkor gondot okozhat a nemzet központi bankjának.

Az infláció iránti érdeklődés ebben az évben politikai és gyakorlati okokból is megugrott. A republikánusok, sőt néhány demokrata figyelmeztetett arra, hogy a kormány tetemes pandémiás kiadásai magasabbra emelhetik az inflációt. És ahogy a gazdaság gőzerőt kap, a kereslet gyorsabban tér vissza, mint a kínálat. Ez egy recept nagyobb árcédulákhoz a repülőjegyektől kezdve a használt autókig mindenért, legalábbis ideiglenesen.

A Fed, amelyet a kongresszus az infláció szabályozásával bízott meg, úgy gondolja, hogy az idei árak megugrása elhalványul, mivel az adatok furcsaságai, a kínálat szűk keresztmetszetei és az újbóli megnyitás által kiváltott kereslet a rendszeren keresztül működnek. A tisztviselők egyelőre nem látnak okot a fékezésre a nagyszabású kötvényvásárlások lelassításával vagy a kamatlábak emelésével, olyan politikai változásokkal, amelyek az infláció felgyorsulásának ellenszereként lazítják a keresletet.

A Fed-nek pedig nagy okai vannak a túlreagálás elkerülésére: A 2007–2009-es recesszió nyomán a probléma a szelíd áremelkedés volt, amely a gazdaságilag káros, nem gyors lefelé irányuló spirált kockáztatta. A jegybank kényelmi szintjét messze meghaladó infláció az 1980-as évek óta nem jellemző a gazdasági helyzetre.

De az árak olyan sokáig maradtak kézben, részben az elnémított inflációs várakozások miatt – ez kritikus tényező a Fed jelenlegi megközelítésében. Az 1970-es és 1980-as években a központi bank gyors inflációt fojtó kampánya után a fogyasztók és a vállalkozások évről évre megtanultak lassú, folyamatos növekedésre számítani. Azok a vásárlók, akik nem számolnak az áremelkedéssel, vonakodnak elfogadni őket, és megfékezik az üzleti vállalkozások emelésének lehetőségét. De ha a fogyasztók gyorsabb nyereségre számítanak, a vállalatok visszanyerhetik a többletköltség-képességüket, bezárva a mai ideiglenes árdombokat, és megkérdőjelezve a Fed azon tervét, hogy hónapokig, sőt évekig támogassa a gazdaságot.

Már most is vannak arra utaló jelek, hogy a várakozások magasabbak lehetnek, mivel a gazdasági háttér drámai módon megváltozik. Az inflációs kilátások felmérésen alapuló és piaci alapú mérőeszközei gyorsan emelkednek. Ha többet lövöldöznének, mint amennyit a Fed elfogadhatónak talál, arra kényszerítheti a Fedet, hogy reagáljon azzal, hogy előbb utóbb visszahívja a támogatást. És ha a tisztviselők korán és jelentősen felemelik az árfolyamokat az inflációs várakozások ellenőrzése érdekében, akkor a kockázat a gazdasági visszaesés gyors visszatérése.

“A Fed egyik fő eszköze az infláció és az inflációs várakozások ellenőrzésében – képes recessziót kiváltani” – mondta Jason Furman, a Harvard közgazdásza és Obama közigazgatásának korábbi vezető gazdasági tisztviselője. – Ez nem teljesen megnyugtató.

Az a lehetőség, hogy az inflációs várakozások túl magasra ugrhatnak, más kihívás, mint amellyel a Fed szembesült. Az elmúlt éveket azon aggasztotta, hogy az árak túl gyengék voltak, és az inflációs várakozások kényelmetlenül alacsonyan sodródtak. Részben azért, hogy stabilak legyenek, a központi bankárok tavaly augusztusban megváltoztatták az egész politikát meghatározó megközelítést. Most arra törekszenek, hogy idővel átlagosan 2 százalékos éves árnövekedést érjenek el, üdvözölve a gyorsabb nyereség időszakait.

A Fed egyes tisztviselői – például Charles Evans, a Chicago Federal Reserve Bank elnöke – azt mondták, hogy örülnek az inflációs várakozások emelkedésének, jeleként tekintve a terv működésére. Mások csökkentették annak kockázatát, hogy az inflációs várakozások túl magasra ugranak, mielőtt a gazdaság teljesen meggyógyulna.

“Őszintén szólva nem valószínű, hogy az inflációt tartósan felfelé haladnánk, ami valójában feljebb emelné az inflációs várakozásokat, miközben a munkaerőpiacon továbbra is jelentős lazaság volt tapasztalható” – mondta Jerome H. Powell, a Fed elnöke Április 28-i sajtótájékoztató.

De az árnövekedés hirtelen aktuális témává vált, és ez a közvélemény fejében mérlegel. Az inflációs csevegés bővelkedik a kábeles hírekben, és különösen a konzervatív üzletekben. A Fox Business olyan szegmenseket sugároz, amelyek a havi inflációt a szokásos ütemének ötszörösével vitatják meg a Gdelt Projekt adatai. A Fox News Channel csatornán az infláció említései a szokásos mérték hatszorosára nőttek.

A Google erre keres:infláció”Felszálltak, Twitter inflációs hashtagek növekedtek, és a havi áradat-jelentések újonnan kezdőlap-címsé váltak.

A figyelem megugrása a számítógépes chipek hiányáról, a gázvezetékekről és a fűrészáru árainak emelkedéséről szól, valamint a valós árnövekedés általános mércéjének felgyorsulásával.

A fogyasztói árinfláció meglepte a közgazdászokat azzal, hogy áprilisban magasabbra emelkedett, a múlt héten közzétett adatok szerint 4,2 százalékkal emelkedtek. Míg az árak technikai okok miatt várhatóan emelkedni fognak, a kínálati szűk keresztmetszetek és az újjáéledő kereslet együttesen sokkal magasabbra tolják az adatpontot, mint az elemzők 3,6 százalékos ceruzája. A Fed tisztviselői más, de ehhez kapcsolódó indexet használnak az inflációs cél meghatározásához.

A figyelemfelkeltő nyereség széles körben várhatóan lehűl, mivel a kínálat felzárkózik a kereslethez, és az újbóli megnyilvánulások egyértelműek, de mivel felkeltik a fogyasztók figyelmét, az inflációs várakozások számos intézkedés során magasabbak. És ez kockázatot jelent.

“Az ideiglenes pandémiás furcsaságok okozta árcsúcsoknak tartósabb hatása lehet, ha jelentősen növelik az inflációs várakozásokat” – írták a Goldman Sachs elemzői egy május 16-i kutatási feljegyzésben.

A piaci alapú várakozási intézkedések felpörögnek, az egyik, amely felméri, hogy az infláció öt év múlva mi lesz, megérintette azt legmagasabb szint 2006 óta a múlt héten. A Michigani Egyetem által gyűjtött fogyasztói felmérés – amelyet a Fed legfelsőbb tisztségviselői szorosan figyelemmel kísérnek – megugrott az előzetes májusi adatokban, 4,6 százalékra emelkedik a következő évre és 3,1 százalék a következő ötre, ez az elmúlt évtized legmagasabb szintje.

A rövid és hosszú távú várakozások közötti szakadék visszhangzik a New York-i Federal Reserve Bank fogyasztói várakozásokról készített felmérésében. Az amerikaiak év eleji inflációs várakozásai 2013 óta a legmagasabb szintre emelkedtek áprilisban, de a következő három év inflációs kilátásai sokkal stabilabbak voltak.

A Fed politikai döntéshozói szívbe vették, hogy a háztartások úgy tűnik, inkább egy rövid távú popra készülnek – amire a központi bankárok azt mondták, hogy hajlandóak kamatemelés nélkül is túlnézni -, mint évek óta tartó szupergyors árnövekedés miatt.

De egyértelműek voltak, hogy az elviselhető növekedésnek vannak korlátai, anélkül, hogy pontosan meghatározták, mi lenne ezekből.

Ha az elvárások „hónapról hónapra, hónapról hónapra” kezdenek emelkedni, az aggodalomra ad okot – mondta Mary C. Daly, a San Francisco-i Federal Reserve Bank elnöke egy május 10-i interjú során, még mielőtt a legfrissebb michigani adatokat közölték volna. Nem volt hajlandó számot adni arra, ami aggasztja.

Az inflációs várakozások adatait köztudottan nehéz elemezni, és a fogyasztói nyomkövetőket általában erősen befolyásolják a gázárak. A Fed nemrégiben használta negyedéves mérőszám hogy kevesebbel feljebb lépett. De a legutóbbi kiigazítások sebessége megkérdőjelezte, hogy mekkora problémát jelentene a gyorsulás, jelezve, hogy az emberek úgy fogadják el az inflációt, hogy az a tényleges árak emelkedését tartsa fenn.

Az inflációs kilátások bizonytalanok mind a szokatlan pillanat miatt – a gazdaság még soha nem nyitotta meg újra a világjárványt -, mind azért, mert a kormány gazdaságpolitikai megközelítése az elmúlt évben elmozdult.

A Fed tavaly augusztusban elfogadott új politikai megközelítése mind a magasabb infláció periódusait célozza, mind pedig duplázza a jegybank teljes foglalkoztatási célját. Gyakorlatilag ez azt jelenti, hogy a jegybank évek óta alacsony kamatra tervezi hagyni a kamatlábakat, és segített igazolni egy hatalmas kötvényvásárlási program folytatását, amelyet a Fed a pandémiás válság kezdetén kezdett meg. Ezek a politikák olcsóbbá teszik a kölcsön felvételét, ami végső soron megerősíti az áruk és szolgáltatások iránti keresletet, és elősegíti az árak emelkedését.

Ugyanakkor a szövetségi kormány drasztikusan meglazította erszényét, dollármilliárdokat költött a gazdaság kivezetésére a világjárvány recessziójából. Mind a fiskális, mind a monetáris válasz célja a háztartások gazdaságos egészében tartása egy kihívásokkal teli időszakban, ezért a kevésbé ambiciózus politikák kockázata is fennállt.

A dolgok nagy valószínűséggel sikerülnek – jósolták a közgazdászok. A 2021-ben várható keresleti fellendülés valószínűleg nem fog tartani, mert a fogyasztók járványos megtakarításai végül kimerülnek. Az ellátási kérdéseket meg kell oldani, bár nem világos, hogy mikor. Sok elemző arra számít, hogy az árak a következő év során mérséklődnek.

Egyesek azonban hangsúlyozzák, hogy az elvárások sérülékenysége az infláció figyelése, ha a füst kitisztulása előtt elmozdulnak, és az árak lassítják emelkedését.

“Erről beszélnek az emberek a mindennapi életben, ez nem csak egy washingtoni dolog” – mondta Michael Strain, az American Enterprise Institute kutatója. “Arra számítok, hogy az elvárások továbbra is rögzítettek maradnak – de ez egyértelműen óriási kockázat.”

Jim Tankersley közreműködött a jelentésben.