Pénzügyi

Kína legnagyobb „rossz bankja” teszteli a pekingi döntést a pénzügyi reformról

HONKONG – A BlackRock adott pénzt. Így tett Goldman Sachs is.

A külföldi befektetőknek jó okuk volt megbízni Huarongban, a terjeszkedő kínai pénzügyi konglomerátumban. Még akkor is, ha vezetői veszélyes étvágyat mutattak a kockázatos hitelfelvétel és hitelezés iránt, a befektetők úgy vélték, hogy Pekingtől függhetnek az állami vállalat megmentése, ha a dolgok valaha túl kockássá válnak. Kína mindig is ezt tette.

Most ugyanezeknek a külföldi befektetőknek lehet, hogy kétszer is gondolkodniuk kell. Huarong több mint 40 milliárd dolláros adóssággal rendelkezik a külföldi és a hazai befektetők felé, és botlás jeleit mutatja. A kínai kormány, amely csendben maradt a mentésről, egy olyan átszervezés kezdeti szakaszában van, amely a kormány terveit ismerő két ember szerint külföldi és kínai kötvénytulajdonosoknak egyaránt jelentős veszteségeket kell vállalniuk befektetéseik miatt.

Peking évtizedek óta mentette meg a fejük fölé kerülő kínai vállalatokat, de az elmúlt években megfogadta, hogy elzárja a csapot. Míg a szabályozók ígéretet tettek arra, hogy példát mutatnak azokról a pénzintézetekről, amelyek kölcsönöket szorongattak, és várták, amíg a kormány beterjeszti a törvényjavaslatot, Huarong ennek a megoldásnak a határait teszteli.

Ellentétben a maroknyi kis bankkal és állami tulajdonú vállalattal, amelyeknek szétesett, Huarong Kína pénzügyi rendszerének központi része, és egyesek szerint „túl nagy ahhoz, hogy megbukjon”. Kiszolgáltatott státusza nehéz választást hagyott Kína vezetőinek: hagyja, hogy elmulasztja és átfúrja a befektetők hitét a kormányban, mint a legvégső hitelezőben, vagy megmenti azt, és aláássa a tágabb gazdaságot fenyegető lendületes adósság megszelídítésére tett erőfeszítéseket.

Elemzők szerint Huarong jövője lehet a legerősebb jelzés Kína pénzügyi reform iránti elkötelezettségéről.

“A szabályozó és a befektetők valamilyen módon csirkét játszanak” – mondta Zhangkai Huang, a pekingi Tsinghua Egyetem docense. „A szabályozó azt állítja, hogy komoly reform lesz a pénzügyi rendszerben. A befektetők azt mondják: “Fogadok, hogy nincs bátorsága hagyni, hogy ez az alapértelmezés megtörténjen, mert válság lesz.”

Huang úr, aki pénzügyeket oktat, elmondta, hogy a kínai kormányzati mentések által létrehozott hamis biztonságérzet olyan környezethez vezetett, mint az Egyesült Államokban a 2008-as pénzügyi válság előtt, amikor a befektetők fogadásokat kötöttek, feltételezve, hogy biztonságban vannak.

Ha a kormány folytatja Huarong megtisztításának tervét, akkor ez lesz az eddigi legdrámaibb kijelentés, hogy Kína a reformra törekedve hajlandó feláldozni azokat a befektetőket, akik pénzt kölcsönöznek a vállalatainak.

A társaság működésének teljes átalakításának ütemterve még nincs meghatározva, de a kormány terveit ismerő emberek szerint Kína határozottan elkötelezett amellett, hogy mind a külföldi, mind a hazai kötvénytulajdonosok ne kapják meg a tőke teljes visszafizetését. A cél az emberek lebeszélése a kockázatos kínai vállalatokba történő befektetéstől, feltételezve, hogy a kormány megmenti őket.

Huarong két évtizede született, amikor Kína állam által vezetett gazdasága kezdett megnyílni. Mielőtt az állami tulajdonban lévő bankok pénzkereséshez fordultak volna a globális piachoz, meg kellett szabadulniuk az adósságtól, hogy vonzóbbá tegyék magukat. Huarong levette a legcsúnyább hiteleket ezekről a bankokról, és ezért megkapta a „rossz bank” címet.

A négy „rossz bank” közül Kínában a Huarong lett a legnagyobb, kibővítette birodalmát azáltal, hogy finanszírozta az energetikai, biztosítási, ingatlanügyi és azon kívüli vállalatokat. Az állami tulajdonú bankok olcsó hiteleihez való hozzáférését arra használta fel, hogy magasabb hozamú kockázatos ügyletekbe fektessen be. Nemzetközi karját felhasználva pénzt gyűjtött külföldi befektetőktől, akiknek ma már több mint 20 milliárd dollárral tartozik.

Huarong kockázatvállalási kedvét élesen megkönnyebbült Lai Hsziaomin vezetésével. Lai úrt, a Huarong volt elnökét 2018-ban megfosztották kommunista párt tagságától és januárban kivégezték korrupció és hatalommal való visszaélés miatt. rendkívül szokatlan büntetés a szakértők szerint üzenetet akartak küldeni.

Lai úr bevallotta, hogy 277 millió dolláros kenőpénzt fogadott el, és elmondta az állami televíziónak, hogy 30 millió dollár készpénzt tartott széfekben pekingi lakása körül, amelyet „szupermarketének” nevezett.

A kínai szabályozók attól tartanak, hogy a Lai úr által mutatott korrupció annyira beépült Huarong üzleti gyakorlatába, hogy a veszteségek teljes mértékének és az esetleges nemteljesítésből eredő járulékos károk felmérése kihívást jelent.

“A Lai Hsziaomin ügyében érintett pénz nagysága és összege megdöbbentő” mondott Li Xinran, a fegyelmi felügyelet központi bizottságának szabályozója. „Ez azt mutatja, hogy a korrupció elleni küzdelem jelenlegi helyzete a pénzügyi szektorban még mindig súlyos és összetett. A pénzügyi kockázatok megelőzése és megoldása továbbra is nagyon nehéz feladat. ”

Nem sokkal Mr. Lai kivégzése után Huarong ismét a címsorokat ragadta meg, amikor mondott hogy késlelteti annak kiadását éves eredmények márciusban. A múlt hónapban másodszor késleltette éves eredményeit, ami aggodalmat keltett pénzügyi egészségi állapota és a befektetők visszafizetési képessége miatt.

Bármely olyan helyzet, amikor a Huarong nem képes teljes mértékben visszafizetni befektetőit, a világ legnagyobb és legismertebb befektetési vállalkozásain keresztül hullámzik. Ahogy a nemzetközi pénzügyi piac megküzdött ezzel a forgatókönyvvel, a kötvények nemrégiben megtorpantak.

Csak ebben az évben Huarong 3,4 milliárd dollárral tartozik a külföldi befektetőknek. Miután késleltette éves eredményeinek közzétételét, a kötvények mindössze dollárért 60 centért keltek el. Hongkongban készletét felfüggesztették.

Már nagyon késő van egy nagy vállalati átszervezéshez – mondta Larry Hu, a Macquarie Group kínai gazdasági irodájának vezetője. “Huarong már túl nagy lett ahhoz, hogy megbukjon” – mondta. “Ez már nem a probléma megoldása, hanem maga a probléma.”

A kormány legújabb, még nem közölt terve valószínűleg felborítja a kínai vállalati piacot. Múlt hónap, a kínai vállalatok szélesebb piaca ingadozni kezdett, amikor az aggódó befektetők elkezdték mérlegelni az esetleges fertőző hatást.

A kínai vállalatok csaknem 500 milliárd dollár hitellel tartoznak külföldi befektetőknek. A Huarong nemteljesítése miatt néhány nemzetközi kötvénytulajdonos eladhatja kötvényeit kínai állami tulajdonban lévő vállalkozásokban, és megnehezítheti a kínai vállalatok számára a külföldi befektetőktől való hitelt, ami kritikus finanszírozási forrás.

A vállalat új pénzszerzési képességével kapcsolatos aggodalmak arra késztették két hitelminősítő ügynökséget, hogy Huarongot „figyelő” értesítésre tegyék – egyfajta figyelmeztetés azt jelenti, hogy adósságát leminősíteni lehet, ez a lépés pedig még költségesebbé teszi hitelfelvételi képességét.

“Erre nincs játékkönyv” – mondta Logan Wright, a Rhodium Group tanácsadó cég kínai kutatásának igazgatója. A kínai szabályozók most azzal a kihívással néznek szembe, hogy ígéretet tesznek a pénzügyi rendszer megtisztítására, miközben megakadályozzák az esetleges összeomlást is – mondta.

“Peking új retorikáját választja, amely szerint visszaszorítják azt a feltételezést, hogy biztosítani fogják a rendszer stabilitását” – mondta.

A kormány valószínűleg némi pénzt injektál bármilyen újjászervezett társaságba, amely végül Huarong nehézségei miatt merül fel, de nem hajlandó annyi pénzt befecskendezni, hogy kifizesse az összes kötvényt – mondta a kormány terveit ismerő két ember.

Még akkor is, amikor a kormány kidolgozza Huarong leépítésének tervét, a vállalat igyekezett lecsillapítani a befektetők idegeit, és megígérte, hogy ki tudja fizetni a számláit. Az állami médiának nyilatkozva Xu Yongli, a Huarong alelnöke más kritikus fontosságú kínai pénzintézetekhez hasonlította cégét.

“A Huarong által kapott kormányzati támogatás nem különbözik” – mondta.

Alexandra Stevenson és Cao Li jelentették Hongkongból és Keith Bradsher számolt be Pekingből.